龙门教育建立于2002年，是一家归纳型教育服务组织，2016年7月28日登陆新三板。教育服务形式包括补习训练、K12定制式课外辅导、教育软件及短训课程，其最中心的事务是全封闭中、高考补习训练。到2018年末，龙门教育共有5个全封闭中高考补习训练校区，及56个K12课外训练校区。近年来，龙门教育展开态势杰出，一度被称为新三板“股王”。
科斯伍德此前为一家主营油墨制作的创业板公司，在2017年时收买了龙门教育49.76%的股份，获得其控制权，敞开了对教育范畴的布局。收买时曾表明，暂无对龙门教育剩下股权的购买方案，未来在其运营状况杰出的状况下不扫除将购买剩下股权。在对其并表后，龙门教育成绩持续上升，对公司全体营收奉献巨大，带动公司的成绩接连明显进步，因而公司在2018年10月挑选收买其剩下股份。布告显现，本次买卖完成后，上市公司将持有标的公司99.93%股权，未来公司将进一步整合资源、做大教育工业。
新三板“股王”龙门教育，营收比年上涨
多个方面数据显现，龙门教育2014年营收2842万元，净赢利405万元；2015年营收1.5亿元，净赢利4820万元，同比添加430.02%；2016年营收为2.41亿元，净赢利7029.35万元，同比添加43.69%；2017年营收为3.98亿元，净赢利1.05亿元，同比添加50.56%。
2018年，科斯伍德初次将龙门教育归入兼并报表。公司上半年公司完成运营收入4.7亿元，较去年同期添加113.89%；运营赢利6093万元，较去年同期添加489.12%；其间新增教育板块事务的运营收入和净赢利均完成快速添加，为公司奉献赢利2,804万元。2018年全年完成营收9.59亿元，较2017年的4.72亿元添加103.2%。其间，教育板块的运营收入和净赢利均完成快速添加，完成营收5.00亿元，占比52.12%。且教育训练事务的毛利率高达46%，大大超过了原主营事务21%的毛利率。
本年上半年，龙门教育完成快速添加，运营收入25,916万元，较2018年同期添加8%至1,810万元；净赢利到达7,433万元，较去年同期添加34%至1,903万元。
龙门教育立足于满意中高考学生获得个别进步的需求，面向中高考学生，以首要课程的面授训练以及支撑课程的相关辅佐软件产品为根底，向学生供给全方位的训练服务。因为学习时刻跨度长、在校学生数量大，K12教育渐渐的变成了中国教育商场规模最大的细分范畴。
在被收买时，龙门教育曾与科斯伍德达成对赌协议，许诺2017至2019年间净赢利别离不低于人民币1亿元、1.3亿元及1.6亿元，否则将向科斯伍德付出补偿。本年6月，龙门教育再度许诺2019年及2020年净赢利将完成1.6亿元和1.8亿元。现在，龙门教育已顺利完成2017及2018年成绩方针。
龙门教育所在教育训练职业，在教育资源相对匮乏的中西部区域要点布局，聚集于中高考的中等生商场，在陕西商场占有率约20%-30%。其主营事务分为全封闭中高考补习训练、K12 课外训练、教育辅佐软件研制与出售三大部分。
2017年到2019年前4个月，龙门教育别离完成营收3.98亿、5.00亿和1.74亿，完成扣非归母净赢利1.05亿、1.32亿和0.48亿。
1）全封闭中高考补习训练
龙门教育的封闭式中、高考训练形式自2003年建立以来便开端展开相关事务，经过“导师+讲师+专业班主任+分层次翻滚教育+全封闭准军事化办理”的形式展开。
龙门教育全封闭中、高考补习训练的事务范围首要在陕西省，现在龙门教育在西安共有5个封闭式校区，最多可包容学生约1.4万人。
而从招生人数来看，2017年全年，该项事务算计招生人数2.02万人，2018年算计招生2.15万人，添加率6.2%。
一起，补习的实践单价也在逐年上涨，中考补习从16年的1.01万元上涨至18年的1.32万元，涨幅30.7%；高考补习从16年的0.99万元涨至18年的1.17万元，涨幅18.2%。
（注：单位应为元）
在招生人数和实践单价双项上涨的布景下，龙门教育该项事务的实践营收有杰出的添加，运营收入从17年的2.26亿上涨至18年2.85亿，涨幅26.1%。
2）K12 课外训练
自 2016 年，龙门教育开端在北京、武汉、长沙、太原等全国多个大中型城市拓宽K12课外训练事务。K12课外训练以龙门尚学为中心，面向中小学生供给个性化课外辅导服务，教育形式选用一对一、小班教育。
龙门教育K12课外训练事务为新展开的事务，2017年6月较2016年6月收入添加7,203.00万元，校区添加36家，添加较快。但有必要留意一下的是，K12课外训练主体尚有27处训练点未获得办学许可证，其间5处方案于2019年6月30日前封闭，这可能会对龙门教育K12训练事务发生晦气影响。
从报名课时来看，2017-2018年，K12事务出售课时由89.00万小时添加至106.93万小时，添加20.1%。一起，2019 年4月30日、2018年12月31日、2017年12月31日结余课时的平均价格别离为 186.85 元/课时、177.48 元/课时和 169.89 元/课时，结余课时平均价格逐年上升。
归纳来看，该事务的营收也有明显添加，由17年的1.25亿元添加至18年1.79亿元。
3）教育辅佐软件
龙门教育的全资子公司深圳跃龙门首要供给信息技术软件服务，首要经过向龙门教育旗下封闭式训练校园学生和其他 K12 训练组织供给课外学习、教育软件，以此获取收益。
深圳跃龙门供给的信息技术软件服务及产品最重要的包括：跃龙门阅览宝体系 V1、跃龙门交互式教育体系 V2.0、龙门单词突击·集训赢。
2017年-2018 年，深圳跃龙门别离完成收入6512.81万元、7315.51万元。
学习软件销量
杰出的现金流
教育训练事务历来因较好的现金流而被视为优质出资标的。一般来说，教育组织都选用先缴费后上课的收费形式，加之在运营妥当的状况下，每年都有适当的入学学生，现金流可观，且安稳，几乎没有应收金钱，敷衍金钱大多为职工工资，且占总营收的比重很低。
一起，龙门教育办学场所大多经过租借获得，选用轻财物运营形式，有必要进行折旧摊销的项目体量也很小，每年仅300-400万左右。
从龙门教育的前史现金流量表和收益法猜测的各年自在现金净流量中，也能看出龙门教育“现金牛”的特色。
方针趋严缩紧K12赢利
科斯伍德分两次收买龙门教育，第一次选用全现金收买，第2次选用股份+现金+可转债的方法，是什么促进了两次收买选用不同的方法呢？在收买教育财物时，有什么方针合规上的要求吗？
17年，教育财物证券化的方针现已逐渐铺开。2017年9月1日新《民促法》正式落地，答应民办校园设为营利性。
可是科斯伍德初次收买龙门教育时，提出草案在17年7月，龙门教育旗下担任全封闭中高考补习训练的主体——龙门训练和新龙门训练，仍是非营利性质的民办非企业单位，而且没有及时改变特点。
这就不符合《上市公司严重财物重组办理办法》中的“上市公司发行股份所购买的财物，应当为权属明晰的运营性财物”这条规则。
因而，其时科斯伍德只能挑选现金收买。当然，现金收买也有优势，这种方法不需要证监会审阅经过的，只需要公司股东层面经过即可，功率很高。2017年7月科斯伍德提出收买草案，12月底就施行结束。
跟着《民促法》等一些列关于民办教育利好方针的下发，对企业的财物布局发生了必定的影响，教育职业用户集体的添加和刚性需求缺口的扩展成果了现在巨大的商场空间，A股公司经过并购的方法布局教育更是层出不穷。且伴跟着商场扩展进场玩家的增多，随之而来的便是方针的趋严。2018年8月发布《国务院办公厅关于标准校外训练组织展开的定见》，关于训练组织进行了严厉的监管及查办。定见的出台不可避免的对龙门教育的K12事务收入有所影响。
在2018年财报中，龙门教育要害事务K12课外训练净亏本1834万元，且该项事务的1.56亿元营收也远低于此前猜测的2.76亿元。在6月科斯伍德发布拟收买的重组草案后，深交所于7月5日宣布问询函，对此次收买的意图及龙门教育未来的盈余才能表明置疑。7月24日晚间，对此科斯伍德在回复函中称，2018年出台的一系列职业法规是导致龙门教育亏本的要害所在。
关于未来展开趋势，科斯伍德曾揭露表明，收买龙门教育仅仅公司进入教育职业的第一步，做大做强教育工业是公司未来运营战略要点展开趋势，公司非常美观K12教育训练职业的远景，并方案成为在中国商场抢先的上市教育训练集团。
